O QUE VOCÊ PRECISA SABER SOBRE O IPO DA SPACEX

O IPO mais aguardado dos últimos tempos está prestes a acontecer. A SpaceX abrirá capital na Nasdaq sob o ticker SPCX, com preço de oferta definido em US$ 135 por ação. O objetivo deste artigo não é discutir se o investidor deve ou não participar da oferta — até porque o acesso ao IPO deverá ser restrito e concentrado em algumas poucas corretoras americanas.

O objetivo aqui é outro: entender o que esse IPO representa para o mercado e para a própria SpaceX, para então avaliar se abrir posição na companhia é ou não uma decisão estratégica, deixando de lado o entusiasmo que naturalmente acompanha uma operação dessa magnitude.

O que é a SpaceX hoje?

A SpaceX é atualmente uma empresa de capital fechado controlada por Elon Musk. Embora seja amplamente conhecida por seus foguetes e missões espaciais, o grupo se transformou em uma organização muito mais ampla e pode ser dividido em três grandes vetores de negócios.

O primeiro é o segmento de lançamentos espaciais, que representa a atividade original da companhia. A empresa desenvolve foguetes, cápsulas espaciais e presta serviços para clientes públicos e privados, incluindo contratos com a NASA e com o Departamento de Defesa dos Estados Unidos. Seu grande diferencial é a reutilização dos foguetes após o lançamento, permitindo reduzir drasticamente o custo de acesso ao espaço. O Falcon 9, por exemplo, já realizou múltiplas missões utilizando os mesmos estágios de lançamento.

O segundo vetor é a Starlink, responsável pelo fornecimento de internet via satélite. Embora os lançamentos espaciais sejam a essência da empresa, a Starlink se tornou seu principal motor econômico. O modelo de assinaturas gera receita recorrente e fornece os recursos necessários para financiar projetos ambiciosos, como a Starship, o foguete de próxima geração que deverá ampliar significativamente a capacidade de transporte espacial da companhia.

O terceiro vetor é a xAI. Em fevereiro de 2026, a SpaceX concluiu a aquisição da empresa de inteligência artificial fundada por Elon Musk, tornando-a uma subsidiária integral do grupo. Como resultado, o IPO da SpaceX passou a incluir exposição não apenas ao setor espacial e de telecomunicações, mas também ao mercado de inteligência artificial. A xAI é responsável pelo desenvolvimento do Grok e controla também a plataforma X, anteriormente conhecida como Twitter.

De onde vem a receita?

Atualmente, a Starlink responde por aproximadamente 61% da receita consolidada da companhia. Os serviços de lançamento representam cerca de 21,9%, enquanto os 17,1% restantes são provenientes da xAI e de suas operações relacionadas.

Em 2025, a SpaceX gerou aproximadamente US$ 18,7 bilhões em receita. O crescimento continua impressionante, mas também exige investimentos massivos. Desenvolver foguetes reutilizáveis, expandir a constelação da Starlink e competir no setor de inteligência artificial exige volumes gigantescos de capital.

O resultado é que, apesar da forte geração operacional de caixa da Starlink, a companhia registrou prejuízo líquido de aproximadamente US$ 4,9 bilhões no período. Ainda assim, encerrou o ano com cerca de US$ 15,8 bilhões em caixa.

A abertura de capital tem um objetivo claro: fornecer recursos adicionais para acelerar os planos de crescimento da companhia.

A estrutura do IPO

A SpaceX pretende captar cerca de US$ 75 bilhões por meio da emissão de aproximadamente 555 milhões de ações Classe A ao preço de US$ 135 cada.

Atualmente, a estrutura acionária da empresa é composta por duas classes de ações:

• 6,93 bilhões de ações Classe A, com direito a um voto por ação;
• 5,60 bilhões de ações Classe B, com direito a dez votos por ação.

Elon Musk detém aproximadamente 12,3% das ações Classe A e 93,6% das ações Classe B. Como as ações Classe B possuem poder de voto dez vezes superior, o empresário continuará exercendo cerca de 85% do controle da companhia mesmo após o IPO.

As ações ofertadas ao mercado serão exclusivamente Classe A. Isso significa que os novos investidores terão participação econômica nos resultados da empresa, mas influência praticamente nula sobre suas decisões estratégicas.

Esse é um aspecto extremamente importante. Quem não concorda com a visão de longo prazo de Elon Musk provavelmente não encontrará neste investimento uma oportunidade adequada. A abertura de capital não altera o controle da companhia; apenas aumenta o nível de transparência exigido pelo mercado.

Com preço de estreia de US$ 135 por ação, a SpaceX chega ao mercado avaliada em aproximadamente US$ 1,77 trilhão, tornando-se um dos IPOs mais valiosos da história e ultrapassando, inclusive, o valor de mercado atual da Tesla.

O aspecto mais incomum: o lock-up flexível

Talvez o elemento mais interessante desse IPO seja seu programa de desbloqueio antecipado de ações.

Tradicionalmente, investidores pré-IPO, executivos e funcionários ficam impedidos de vender suas ações por cerca de 180 dias após a abertura de capital. A SpaceX adotou uma estrutura diferente.

Após a divulgação dos resultados do segundo trimestre, prevista para agosto, parte das ações atualmente bloqueadas poderá ser liberada para negociação. Além disso, caso a cotação esteja pelo menos 30% acima do preço do IPO, uma parcela adicional das ações será desbloqueada.

Esse mecanismo cria um incentivo adicional para que a ação permaneça valorizada nos primeiros meses após a abertura de capital. Porém, também gera riscos para os novos investidores.

Parte da valorização inicial pode ser impulsionada pela escassez de ações disponíveis para negociação e pela própria estrutura do lock-up, e não necessariamente pelos fundamentos do negócio. À medida que os eventos de desbloqueio forem ocorrendo, investidores pré-IPO, funcionários e fundos poderão começar a vender suas participações, aumentando gradualmente a oferta de ações no mercado.

Em outras palavras, existe o risco de que investidores que compram durante os primeiros meses acabem servindo como contraparte para a realização de lucros dos acionistas antigos. Por isso, os resultados do segundo e do terceiro trimestre serão eventos particularmente importantes para acompanhar.

Vale a pena investir?

Dispensa dizer que uma avaliação de US$ 1,77 trilhão para uma empresa com receita anual próxima de US$ 19 bilhões implica múltiplos extremamente elevados. Sob praticamente qualquer métrica tradicional de avaliação, a SpaceX é uma empresa cara.

Ainda assim, o mercado nem sempre negocia apenas fundamentos. Estrutura de oferta, liquidez, narrativa e posicionamento dos investidores também exercem influência significativa sobre os preços.

Tese de curto prazo

Antes que ocorra o desbloqueio mais amplo das ações, existe um conjunto de fatores que pode sustentar a cotação. A combinação entre free float reduzido, forte interesse de investidores de varejo e um cronograma gradual de liberação de ações cria condições para que os preços permaneçam elevados no curto prazo.

Tese de longo prazo

Para investidores com horizonte de vários anos, a situação é menos clara. Embora a qualidade dos ativos seja inegável, a estrutura do IPO parece favorecer mais a captura do entusiasmo inicial do mercado do que a construção imediata de uma posição de longo prazo.